#锡锑共振、广西矿权整合加速；强call华锡有色！
烟花锡：近日锡价进逼30万元/吨，我们认为更多系印尼打击走私影响出口数据大跌，叠加库存持续去化，多头资金入场。虽有资金行为因素更高；低库存，供应减，降息背景下上涨是应有之义；2026年锡价中枢或高于30万元/吨，峰值看35万元/吨+。
烟花锑：对美出口管制延后一年；中联金上线锑品种，预期指导现货价格快速拉涨近2万元/吨；出口逐步恢复后，价格有望迎来主升浪，1Q26目标价25万元/吨。
????【华锡有色】：广西矿权整合加速，最大且唯一受益者：2025.11.12广西召开《矿业权整合和“小散乱”企业综合治理专项行动新闻发布会》；本省锡锑资源储量极度优厚，天量未上表锑、锡资源。根据调研广西省锑矿产量或近1万吨/年。考虑华锡（锑年产量0.7万吨左右）作为本省唯一国资有色上市平台，或为最大且唯一受益者。5年锑、锡产量分别增长120%、30%。26年12x，估值对标高成长华钰20x，空间70%。
????【兴业银锡】：银价欲重回前高；锡价大涨，交易情绪有望回归。作为锡、银成长空间最大的A股标的，按现价29年业绩对应80e，给予10x空间50%。
????【华钰矿业】：锑最强弹性标的。按现价金、锑，终局利润40e，给予10x，空间50%。
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